冬至已过，腌腊岑岭需求也已昔时户外 露出，生猪期价执续走弱。

　　供给迟缓宽松

　　从能繁母猪存栏来看，本轮猪周期能繁母猪存栏高点是2022年12月的4390万头。据农业农村部监测，2024年11月末天下能繁母猪存栏量4080万头，为3900万头闲居保有量的104.6%。农业农村部监测数据自2024年5月启动回升，按照商品猪滞后能繁母猪10个月出栏来推算，来岁3月份是生猪供应缓缓增加的开头。

　　按照钢联数据来推算，能繁母猪2024年3月环比转正，来岁1月是生猪供应缓缓增加的开头。由于从能繁母猪到商品猪出栏，中间阻隔技术比较长，疫病等其他成分容易酿成弃世。因此，咱们引入周期更短的仔猪情况来进行将来供应推导。字据钢联数据，仔猪数目自2024年3月启动回升，按照商品猪滞后仔猪6个月傍边出栏来推算，2024年9月启动商品猪供应量启动迟缓复原。供应宽松压制下，盘面偏弱运行。

　　二次育肥趋于严慎

　　由于冬季是疫病高发期，换取商场对后市行情趋于严慎，二次育肥等繁衍投契举止趋于严慎，对盘面撑执缩短。从目的上来看，标肥价差回升到相对高位，讲解肥猪比拟标猪的价钱上风缩短，扼制二次育肥的介入。出栏均重处于偏低位置，从侧面印证二次育肥介入流程一般。

　　腌腊需求明白一般

　　本年四季度到来岁春节技术，天气转凉，节沐日多，南边有腌腊需求，是传统旺季。合座来看，季节性成分利多四季度消耗。四季度是传统需求旺季，冬至前20天一般是南边腌腊备货岑岭期，如今冬至已过，但猪价明白偏弱，标明腌腊需求一般。

　　从白毛比价及宰杀利润来看，卑鄙对高猪价的经受度较低。白毛比价是指白条猪肉价钱和生猪价钱的比价，这一比价越高，标明商场对猪肉的价钱经受度越高，消耗意愿较好；反之，这一比价越低，标明消耗意愿越差。宰杀利润越高，讲解消耗端对高价经受度较高，宰杀企业好像获得丰重利润；反之，消耗末端对高价经受度较低，制肘猪价走势。频年来白毛比价处于低位运行，体现了末端对高价的抵挡，压制猪价运行。宰杀利润处于季节性低位，响应宰杀端议价材干缩短，进而响应出需求明白不好，旺季需求一般，对猪价有扼制。

　　要而论之，从供应端来说，能繁母猪及仔猪产能缓缓复原，导致供应迟缓复原，是猪价偏弱的主要成分；二次育肥趋于严慎，对猪价的撑执缩短。从需求端来看，现在腌腊需求明白一般，旺季莫得给猪价很好的撑执。合座来看，供强需弱神气下户外 露出，猪市偏弱运行。（作家单元：华安期货）